广州期货-一周集萃-经济观察-7月经济数据整体偏弱，央行意外降息引导宽信用-20230818

　　一周行情回首：7月经济数据整体不及预期，央行意外降息，期债市场打开上行空间，而权益市场受汇率进一步贬值、外资净流出影响情绪低迷，商品市场分化。

　　8月降息超市场预期，非对称性体现宽信用导向

　　8月15日，央行下调7天逆回购利率10bp至1.8%，下调1年期MLF利率15bp至2.5%，距离上次下调仅两个月时间。本次降息时点超预期，在基本面偏弱靠山下，以钱币政策进一步宽松来配合后续稳增进一揽子政策。本次降息的特殊点在于首次泛起MLF下调幅度大于逆回购利率的情形，这示意宽信用导向，旨在指导实体经济融资成本进一步下行，同时为政府债刊行做好准备，连系央行二季度钱币政策执行讲述中关于提防化解风险隐患的表述，这或是兼顾风险提防与稳经济的行动。展望三季度，连系政府债刊行提速及宽信用的义务，我们以为降准释放流动性需要性仍大，而再度降息需要新的触发因素。

　　7月经济数据整体偏弱，政策发力需要性提升

　　7月经济数据弱于季节性及预期，但筑底特征最先展现。生产端动能削弱，工业增添值同比低于前值及预期，基建投资增速回落，需求端维持偏弱态势，消费、出口不及预期，房地产仍是主要拖累项。但思量到基数作用及稳增进政策发力，预计主要经济数据同比增速将在三季度筑底，在四序度重回上行通道。

　　工业生产环比走弱，整体仍处去库周期。7月工业增添值同比增速及两年复合增速均环比回落，弱于预期，主要受出口回落、地产低迷以及台风等天气影响。分行业看，整体上游好于中游好于下游，大部门行业增速环比回落，纺织业、水泥制品、医药制造业、通用装备当月一致到两年复合增速均为负，汽车制造业同比增速回落，两年复合增速提升。

2023年8月18日外交部发言人汪文斌主持例行记者会

　　总台华语环球节目中心记者：中方今天上午发布了习近平主席将赴南非出席金砖国家领导人会晤的消息。加强金砖合作与金砖机制“扩容”尤其受到外界关注。中方对此次会晤有何期待？　　汪文斌：此次会晤是三年多来金砖国家领导人会晤首次线下举办，也是金砖峰

　　基建投资增速回落，民间投资低迷。7月基建投资增速显著降温，与台风、强降雨等天气以及专项债在7月中下旬刊行放缓、资金到位推迟等因素有关。预计随着8、9月专项债刊行提速及基数作用削弱，基建投资增速将触底回升。连系水泥、石油沥青等基建相关大宗商品的开工率、运转率等高频数据看，7月数据回落指向一致，而在7月尾以来已泛起回升。7月制造业投资同比增速较前值回落1.75个百分点至4.25%，能手艺制造业增速虽有所回落但仍保持领先，此外电气机械、汽车制造业、盘算器通讯等均维持较高增速。而民间投资占天下牢固资产投资的比重延续下探，说明市场信心的修复还在路上，民间投资活力有待引发。

　　地产投资拖累显著，市场预期偏弱。投资端，房地产投资延续形成拖累，7月新开工、施工面积同比降幅收窄等仍维持两位数负增进，完工面积同比增进，说明房企新开工意愿低迷，施工仍主要集中于“保交楼”。销售端，1-7月销售面积累计同比降幅走扩至-6.5%，累计金额同比由正转负，7月至今30城商品房销售热度显著低于过往5年年同期水平。一二手房住宅价钱指数延续两个月环比下跌，二手房出售挂牌量价指数亦延续回落，说明房价预期转弱，销售企稳还需时日

　　消费苏醒结构分化延续，商品消费不及预期。7月社会消费品零售总额同比增速回落0.6个百分点至2.5%，低于市场预期。分结构看，餐饮维持高增速，金银珠宝、手机、家电等受6月购物节消费预支影响环比回落，汽车延续打折去库计谋，家具、建材等地产相关消费品维持低迷。

　　风险提醒 外洋经济韧性不及预期；地缘政治形势超预期演变；海内稳增进政策不及预期

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